选取以下产品获得支持

iphone维修
 
ipad维修
 
Mac维修
 
ipod维修
 
iTunes
浑水公司如何发现财务造假?

浑水公司如何发现财务造假?

  美国做空机构浑水公司,狙击了不少中概股,在戳穿中国概念股财务造假方面十分精准。

  浑水沽空的股票,总体来看,分为三类:第一类是类似坦然的庞氏骗局公司,如嘉汉林业;第二类是有一定经营实体但恶意造假的垃圾公司,如东方纸业、绿诺环保及中国高速频道;第三类是投资行为和财务报表存在必定疑难和疏漏,或者盈利模式、财税制度存在被误读的畸形经营的公司。

  中国概念股所表现出的一些表性特点与财务造假有极强的正向相关性。这些特色主要包括:远高于同行业的毛利率;报给工商和税务局部的文件与报给SEC的不一致;有瞒哄关联交易的情况或收入严重依靠关联交易;可疑的主要股东和管理层股票交易;审计事务所名不见经传且信誉不佳;管理层的诚信值得猜疑;更换过审计事务所或CFO;适度外包、销售依赖代理或收入通过旁边商;复杂难懂的超过商业实际需要的公司结构;超便宜发行股票。

  浑水的作业流程

  浑水公司由于是律师创立的,较多地采取了暗访、拜访客户及经销商等实地调查手段。

  首先通过一些外部信息,如友人、做空机构供应的线索,或者凭借一些公司作假的奇特特点如:远高于同行业的毛利率、 暴露信息不一致、有瞒哄关系交易的情形或收入严格依赖关联交易、可疑的主要股东和治理层股票交易、审计事务所名不见经传且信用不佳、管理层的诚信值得怀疑、适度外包、销售依附代理或收入通过旁边商、庞杂难懂的超过贸易实际需要的公司构造、超廉价发行股票、频繁更换审计机构、只融资不分成、经营数占领悖常识等寻找做空标的。

  在判断可疑标的后,便从商业模式、经营情况、资产规模等方面寻找公司的问题,而后对各个问题进行取证,手腕有查账(多数以公司供给应美国证监局的报表与工商局报表对比)、现场调研以及调查产业高低游情况。

  浑水的调查方式主要有:

  (1)现场取证

  比喻浑水对东方纸业的现场考核特别关注了厂区的生产经营活动,从物流的情况来看90分钟内仅1、2量车出入,与其财报所示的销售范畴不成比例。浑水对中国高速频道宣称的广告投放网点进行了勘察,结果认为其广告投放成果很差且无特殊的技能壁垒。

  (2)行业高下游调查

  浑水调查了ONP前10大客户(电话以及实地调研),认为按照客户的收入规模,不能支撑其从东方纸业的洽购规模(附表1)。在对绿诺环保的调查呈文中,采用了同样的方法,调查了公司宣称客户的安装情形和规模,成果显示出入较大。

  (3)查存货

  在对东方纸业的调查中,对公司宣称的存货规模进行了现场勘探,并请通行专家进行评估。

  (4)猜忌第三方征询机构出具报告的牢靠性

  某些中概股公司为使投资者信赖他们的资产和经营情况,聘请了外部咨询机构出具评估报告,浑水针对这些支持性的报告本身的坚固性提出质疑,比如嘉汉林业有误导评估机构的嫌疑,中国高速频道的评估机构未经查证妄下论断。

  咱们再来看一下浑水举证攻打方式:

  以下是浑水袭击的2家畸形经营的公司:

  发现公司造假基础不需要多少高深的财务常识,也不须要多大范围的考察,只有要存在常识跟一点点的失职调查。

  但,往往大家缺的就是那一点点常识!

  延展阅读:从辉山乳业看浑水做空逻辑

  浑水认为辉山乳业的讹诈举动包括:

  1)牧草供给来源敲诈

  辉山乳业声称其用于奶牛喂养的苜蓿是自产自足,但大量证据表明这是个谎言,这家公司长期从第三方供给商手中大批购买苜蓿。

  2)资本开支造假

  辉山乳业在其奶牛养殖场的资本开销方面存在造假行动,他们夸张了这些养殖场所需的花费,夸大水平约在8.93亿到16亿元公民币之间。资本开销造假的重要目的很有可能是为了支持公司收入报表舞弊。

  3)董事局主席转移资产

  辉山乳业董事局主席杨凯似乎从公司窃取了至少1.5亿元国民币的资产??实际数字可能更高。当中波及将一家最少领有四个乳牛牧场的从属公司向一位未表露的关联方转移。此事未有披露。杨凯操纵着这家附属公司及相干牧场。

  因此,浑水认为,因为利润造假、现金流跟生物类资产被高估(程度尚不清楚)、以及某些极其可疑的资产账户,辉山乳业资产负债表的资产端被重大夸大。

  浑水还称,即使不财务造假,辉山乳业也好像处于违约边缘,因其杠杆过高。即便以面值计,该公司的信贷指标也“高得可怕”。公司2016财年的杠杆利用是如此之多,甚至于审计师需作出忠告见解。

  讲演认为,鉴于其以为辉山乳业出具虚假财务报表,故信任该公司明年发生违约危险的概率非常高。有明白迹象表明辉山乳业正承受巨大的财务压力,包含其正试图融资,并已经叫停了一些名目。

  港交所核心结算系统(CCASS)数据显示,辉山乳业在外流利股有相当一部分已经被用作融资质押。

  有鉴于此,浑水得出论断称,辉山乳业的股票基本一文不值。

  本文首发于微信民众号:中国投行俱乐部。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,危险请自担。